2 de julio de 2019

El mercado espera que a diciembre el dólar ronde los $50,20 y la inflación sea del 40%


La inflación esperada por el consenso de los economistas y analistas mostró una leve baja en el mes de junio, según el Relevamiento de Expectativas de Mercado (REM) que publica todos los meses el Banco Central. Para todo 2019, la mediana la ubicó en el 40% anual, es decir 3 décimas menos que en el relevamiento de mayo. En tanto que para 2020, quedó en 27%, o sea 9 décimas más que el informe del mes previo.



De esta forma, el conjunto de los especialistas tomó nota del "Plan Alivio" y trasladó parte de la inflación de este año para el próximo cuando se terminen de pagar las subas de tarifas de servicios postergadas para después de noviembre. Para 2021, la inflación esperada se ubicó en 20%, también 9 décimas más que en el REM anterior.

Esto también se lee en que la inflación núcleo esperada para este año se elevó 1 punto porcentual y quedó por encima del nivel general. "El pronóstico de los analistas para la inflación núcleo en diciembre de 2019 se elevó hasta 41,5% i.a. (+1,0 p.p. respecto de la encuesta anterior), a 26,0% i.a. para diciembre de 2020 (+1,2 p.p.) y a 18,9% i.a. para el año 2021 (+0,8 p.p.)", detalló el Banco Central.

Como en todos los REMs hasta la fecha se observó que las expectativas de inflación seguían un sendero con tendencia decreciente. Esta vez los 54 analistas especializados, ubicaron la inflación de junio entorno al 2,6% y del 2,5% para julio.

"Para el segundo semestre esperan un descenso continuo de la inflación mensual hasta alcanzar 2,3% en noviembre, con una leve suba de 2,2% en diciembre", destacó el informe. Es un 14,5% de inflación en el segundo semestre, contra el 22,3% de la primera mitad del año.

Consecuentemente, el mercado espera que la tasa de interés baje más rápido en los próximos meses y llegue a noviembre en 57%, 3 puntos menos que en el relevamiento previo y termine el año en 55%. Y recién en 2020 llegue al 35% nominal anual.

Respecto del dólar, los especialistas incorporaron en sus modelos el veranito cambiario y bajaron a $44,1 la cotización mayorista promedio para julio ($2,8 menos que en mayo), y ubicaron en $50,2 el valor de la divisa promedio a diciembre ($0,8 menos que en el REM anterior).

Mejoran las proyecciones de crecimiento de la economía

Los participantes del REM proyectaron una caída real del Producto Interno Bruto (PIB) para 2019 de 1,4% interanual, lo que implica una recesión menos profunda por una décima respecto de la estimada en el relevamiento previo.

"Los analistas estiman que durante el segundo trimestre del año 2019 el PIB sin estacionalidad (s.e.) habría crecido 0,7% s.e. (-0,3 p.p. en relación con el REM de may-19) respecto del primer trimestre de 2019. Respecto del tercer trimestre de 2019, los analistas esperan una variación positiva de 0,5% s.e. (+0,1 p.p.). Con relación al cuarto trimestre, el primer pronóstico relevado por el REM para dicho período, arrojó un valor de 0,4% s.e.", detalló el reporte.

Para 2020 también se espera un mejor crecimiento que un mes atrás del 2,2% anual (+0,2 p.p.) y de 2,5% para 2021.

Sin embargo, estas mejoras no encontraron correlato en el resultado primario del sector público no financiero. En junio, como viene sucediendo desde febrero se deterioraron las expectativas respecto del déficit fiscal. Una vez más, en el mercado no cree que Dujovne logre cumplir con la meta de déficit cero.

Esta vez por $1.400 millones de acuerdo a la mediana de las expectativas, lo que deja al déficit esperado en $101.400 millones. Respecto del promedio, el resultado dio algo peor: un déficit de $114.300 millones de dólares. Esto es aproximadamente un 0,5% del PBI.

Para 2020, en cambio se espera un resultado superavitario de $130.000 millones de dólares, es decir $7.000 millones más que los previstos hasta mayo.

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